8月金融数据或将反弹降准和下调MLF利率预期升温

9月4日开会的国务院常务会议认为，坚决实行务实货币政策并主动预调微调，减缓实施减少实际利率水平的措施，及时运用广泛降准和定向降准等政策工具，引领金融机构完备考核激励机制，将资金更加多用作普惠金融，特大金融对实体经济尤其是小微企业的反对力度。业内人士预期，今年8月还包括追加人民币贷款、追加社融以及广义货币（M2）增长速度等在内的金融数据将较7月有所声浪。不过，鉴于国内外简单的经济和金融市场形势，实体经济融资市场需求仍待更进一步提振，根据国务院常务不会和日前开会的金融委会议的精神，下一步货币政策着力点将是更进一步疏浚货币政策传导，减少实体经济融资成本，上调MLF操作者利率和降准皆在预期之内。

8月金融数据或将声浪不受实体融资市场需求不央以及季节性、时点性等因素影响，今年7月的追加人民币贷款、追加社融以及广义货币（M2）增长速度皆不及预期。明确来看，7月追加人民币贷款1.06万亿元，社会融资规模增量为1.01万亿元，M2同比快速增长8.1%。

不过，拒绝接受记者专访的大部分业内人士回应，8月金融数据不会有有所不同程度声浪。东方金诚首席宏观分析师王青回应，信贷方面，预示短期影响因素退却，8月追加企业短期信贷将不会安乐乡，这不会造就当月追加人民币信贷规模走高，但今年以来企业中长期信贷同比较少减局面能否挽回有待仔细观察，估算当月追加人民币信贷将超过1.2万亿元左右，环比下降近1500亿元，同比基本持平。另外，在追加社会融资规模方面，在新增贷款下行的同时，表外票据融资大幅度负增的局面在8月也未来将会减轻，当月信托贷款负增的拖垮起到估算仍更为受限，加之追加专项债融资规模不会保持稳定，预估8月追加社会融资规模未来将会超过1.4万亿元左右，较7月的1.01万亿元明显声浪。

与此同时，主要不受信贷回落推展存款衍生影响，估算8月M2增长速度将小幅减缓至8.2%左右。光大证券研究所首席银行业分析师王一峰也指出，8月追加信贷和追加社会融资规模整体情况不会较7月有所恶化。

他回应，就他的调研，零售贷款方面，个人住房按揭贷款的市场需求依然更为平稳；对公贷款方面，诸多银行在政策引领下皆增大了对先进设备制造业、基础设施领域、电子信息行业等中长期贷款投放，因此，追加信贷预计将较7月经常出现一定声浪。另外，8月一定规模的专项债发行量也将对社融增量构成承托。金融问题专家赵庆明回应，中国经济快速增长的动能平稳，且展现出出有了较好的韧性。

他回应，8月份的金融数据不会优于7月，但是从以往银行信贷投入的规律来看，下半年整体信贷投入节奏不会比上半年快，因此无论是人民币新增贷款还是社会融资增量，经常出现如上半年那样的高速快速增长可能性并不大。降准和上调MLF概率增大货币政策是宏观调控的手段之一，从目前的数据以及市场预期来看，实体经济融资市场需求仍待更进一步提振，下一步货币政策具体操作也倍受市场注目。业内专家回应，根据9月4日国务院常务不会和日前开会的金融委会议的精神，下一步货币政策着力点将是更进一步疏浚货币政策传导，减少实体经济融资成本，上调MLF操作者利率和降准皆在预期之内。

在疏浚货币政策传导方面，8月央行早已宣告更进一步前进贷款利率市场化，改革完备LPR构成机制，将LPR与公开市场操作者利率（主要是指MLF）挂勾。王青回应，目前MLF利率自2018年4月以来仍然维持在3.3%的平稳水平，未来为引领LPR上行，央行或将主动上调MLF操作者利率。

他回应，从顾及内外均衡的角度辨别，这意味著未来我国央行上调公开市场操作者利率（主要还包括央行逆回购及MLF操作者利率）的一个排挤因素在巩固。下一步央行不会紧密注目国内宏观经济上行压力，以及在利率并轨过程中企业一般贷款利率上行程度，要求否上调公开市场操作者利率。

他回应，实行降息的时点或在三季度末前后。9月17日，将有2650亿MLF届满，预计市场不会紧密注目央行续作过程中MLF利率否不会上调。民生银行首席研究员温彬回应，现在我国实行三档两优的存款准备金制度，但我国存款准备金率仍遗上调空间和适当。他回应，虽然MLF可以补足市场流动性，但是对银行来说，MLF成本较为低，且只有部分机构能取得MLF，因此广泛降准仍是适当的，与此同时，为了避免广泛降准之后的资金流向到房地产、生产能力不足等领域，有针对性的定向降准也是适当的。

需加大金融对实体反对力度业内人士也回应，提振实体市场需求、特大金融对实体的反对力度彻底还是要提高银行的风险偏爱和信贷投入能力。一是要更进一步希望金融机构提高风险偏爱，但也要建构更为适合的条件和环境、更为合理的激励机制希望金融机构减少对企业，尤其是中小企业的信贷反对意愿。二是在改革LPR报价机制基础上，令其商业银行更加多参照LPR报价，理顺货币市场向信贷市场的传导，令其最后贷款利率需要体现出有市场利率变化，强化二者之间的联动性，有效地减少企业融资成本。

中国银行国际金融研究所研究员梁斯回应。王青也回应，在提高银行风险偏爱方面，必须更进一步将尽责正当理由机制落细实施，其中的关键是要具体尽责标准，贯彻减免银行业务人员的后顾之忧。在提高信贷投入能力方面，在当前存款较低减局面下，预计监管层将之后实行降准，维持MLF操作者力度，为银行获取中长期流动性反对；而在银行补足资本金方面，类似于可持续债的希望措施有可能持续实施；此外，监管层或将融合多层次资本市场建设，更进一步畅通银行不良资产处理机制，减低银行开销。我指出还是要深化宏观谨慎管理，以及充分发挥MPA考核的结构性引领起到，引领资金更进一步流向制造业、小微企业和民营企业，构建精准滴灌。

王一峰也说道。大部分拒绝接受记者专访的业内人士指出，务实货币政策基调会发生变化。王一峰回应，货币政策仍将维持定力，主要充分发挥托底起到，防止经济快速增长卡住合理区间，大水漫灌式的强刺激会经常出现。

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